Rocket Companies es muy barato, pero hay una trampa

Rocket Companies (NYSE: RKT ) fue brevemente una de las acciones de memes más populares que existen. A principios de marzo, impulsado por innumerables emojis de cohetes en Reddits wallstreetbets, las acciones de RKT se catapultaron hasta un 85% en un solo día a un máximo de $43. Unos días más tarde, las acciones cayeron de nuevo a $25 y desde entonces han seguido cayendo.


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La recesión en las acciones de RKT se aceleró durante la semana pasada, y las acciones alcanzaron un nuevo mínimo de 52 semanas cerca del nivel de $ 15 hoy. Lo sorprendente es que la compañía aún informa sólidos resultados de ganancias trimestrales. Sin embargo, los analistas esperan que eso cambie rápidamente.

Las acciones de RKT son increíblemente económicas

La principal tesis alcista para las acciones de RKT es su valoración aparentemente ridícula.

Las ganancias diluidas por acción de la empresa durante los últimos 12 meses ascienden a $2,81. Con el precio de las acciones cerca de $ 15,20, eso equivale a una relación P/E de solo 5,4. No necesitas que te diga que eso es muy inusual, especialmente en este mercado de valores.

Normalmente, el S&P 500 cotiza a un P/U medio histórico de alrededor de 15. Últimamente, sin embargo, el múltiplo de ganancias de los mercados ha subido a un elevado 25 gracias al enorme aumento de las acciones en los últimos 18 meses.

Sobre esa base, Rocket se vende con un descuento impresionante en comparación con la empresa promedio en el S&P 500. Normalmente, fuera de las empresas en declive estructural como, por ejemplo, los centros comerciales o las minas de carbón, simplemente no se ven acciones que vayan por debajo de 6 P. relación /E.

Así que es hora de comprar acciones de RKT, ¿verdad? No tan rapido.

¿Por qué las ganancias de Rockets se desplomarán?

El gran inconveniente es que Rocket es un negocio altamente cíclico. Específicamente, está ligado a las tasas de interés y al mercado inmobiliario.

Cuando las tasas de interés son bajas, ayuda a empresas como Rocket de dos maneras. Uno, las personas pueden darse el lujo de obtener hipotecas más grandes ya que el costo de los intereses es menor como parte del pago total. Dos, a la gente le gusta refinanciar hipotecas cuando las tasas de interés bajan para reducir su pago mensual o sacar algo de efectivo de la propiedad.

Rocket ha estado disfrutando de un escenario de lo mejor de ambos mundos. La pandemia provocó que la Reserva Federal recortara drásticamente las tasas de interés, lo que estimuló la actividad de refinanciamiento. Y muchas personas decidieron mejorar sus condiciones de vida como resultado de estar encerradas durante tanto tiempo. Estos factores llevaron a un boom inmobiliario masivo.

Sin embargo, es probable que estos vientos de cola se conviertan en vientos en contra en un futuro no muy lejano. Con la inflación en aumento, la Fed ha dicho que endurecerá la política monetaria elevando las tasas de interés, probablemente a partir de principios de 2022. Eso hará que las hipotecas sean menos asequibles y, en particular, perjudicará el negocio de refinanciamiento de los Rockets. Además, en el frente del mercado de la vivienda, el impulso inicial impulsado por la pandemia se está desvaneciendo, una tendencia que probablemente continúe a medida que se desacelera la recuperación económica.

¿Cuánto caerán los ingresos y las ganancias de Rockets?

Rocket casi cuadruplicó sus ingresos de alrededor de $4 mil millones en 2018 a $15.7 mil millones en 2020. Incluso con el ambicioso plan de expansión de la empresa, no podría haber logrado nada como eso simplemente con el crecimiento orgánico estándar. Más bien, Rocket logró sacar provecho de un mercado inmobiliario supercargado.

No eran solo ellos, tampoco. Los principales rivales hipotecarios como UWM Holdings (NYSE: UWMC ) y PennyMac Financial Services (NYSE: PFSI ) también vieron sus ingresos más que triplicarse en los últimos años.

Entonces, ¿hasta dónde retrocederán los ingresos y las ganancias una vez que terminen los buenos tiempos?

Los analistas ven a Rocket obteniendo alrededor de $ 12.5 mil millones en ingresos este año, y ese número se reducirá a $ 9.8 mil millones en 2022. A su vez, se espera que esa disminución en los ingresos provoque una caída de las ganancias del 47% este año y otro 30% en 2022. Eso coloca el comercio de acciones de RKT en 7 veces las ganancias estimadas para 2021 y 10 veces las ganancias estimadas para 2022.

Ahora, para ser claros, las ganancias de 10x siguen siendo una acción barata. Sin embargo, es mucho menos económico que la valoración basada en los resultados récord de los últimos años.

En resumen, a medida que el mercado de la vivienda se enfríe, es probable que Rocket experimente una caída drástica en la actividad comercial que dará como resultado que las acciones de RKT se encarezcan cada vez más. Dado esto, puede comenzar a comprender por qué los inversionistas se han deshecho agresivamente de las acciones.

El resultado final de las acciones de RKT

Ahora, si los analistas están equivocados y el auge de la vivienda aún no ha terminado, Rocket debería ver cómo se recuperan sus acciones. Es posible que la Fed pierda los nervios y retrase la reducción gradual y los aumentos de tipos de interés previstos. O tal vez el mercado de la vivienda seguirá creciendo incluso frente a tasas de interés más altas.

Dicho esto, las acciones de RKT parecen una oferta con un precio razonable en este nivel, equilibrando correctamente la recompensa de un valor barato con la probabilidad de que las ganancias se desinflen rápidamente.

Además, debe tenerse en cuenta que el principal rival hipotecario, PennyMac, cotiza a 4 veces las ganancias estimadas de este año y a menos de 5 veces los próximos años. Si te gustan las acciones de RKT porque son baratas, te encantará PennyMac.

Rocket tiene poco que recomendar en comparación con PennyMac o UWM Holdings en términos de valoración o perspectiva comercial.

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