AGC Stock es un SPAC que está adquiriendo un perro de una empresa

Las acciones de Altimeter Growth Corp (NASDAQ: AGC ) representan una compañía de adquisición de propósito especial (SPAC).


Fuente: iQoncept/ShutterStock.com

Tiene la intención de fusionarse con Grab, que es una empresa de entrega y se presenta a sí misma como una superaplicación.

La compañía espera completar la fusión para fin de año, en cuyo caso las acciones de AGC se convertirán en acciones de Grab.

Los comerciantes se han entusiasmado con las acciones de AGC últimamente. El SPAC, que se había estado negociando alrededor de la marca de $10, saltó a $17 recientemente. Sin embargo, las acciones de AGC han comenzado a retroceder después de lo que solo puede etiquetarse como un informe de ganancias pésimo la semana pasada. Se negocia hoy en un poco más de $ 14. Entonces, ¿deberían los inversores buscar comprar a medida que caen las acciones, aquí? No tan rapido.

Grab: los planes de superaplicación sufren un revés

Grab tiene como objetivo convertirse en la empresa líder en viajes compartidos y entregas, y también ofrecer otros productos, como servicios financieros, en las economías del sudeste asiático, como Indonesia, Malasia y Vietnam.

En la superficie, esto suena emocionante. Uber (NYSE: UBER ) ciertamente ha atraído un interés sustancial de los inversionistas, incluso si la acción aún no ha sido un jonrón. Aún así, la posibilidad de ser el Uber de cierta región sigue siendo atractiva.

Sin embargo, cuando miras los números de Grabs, no está nada claro que la compañía haya creado mucha afinidad real con la marca. En sus resultados del tercer trimestre publicados el 11 de noviembre, Grab emitió algunos números sorprendentes.

Para el trimestre, los ingresos cayeron un 9% año tras año, cayendo a $157 millones. La compañía culpó a los bloqueos intensificados en algunas economías, como Vietnam, por la disminución de los ingresos.

Sin embargo, eso parece algo cuestionable, ya que estos resultados se compararon con el mismo trimestre de 2020, cuando la pandemia estaba causando un caos generalizado en la mayoría de los mercados a nivel mundial. Además, durante un período de bloqueo intenso, otras características de Grab, como la entrega de alimentos, deberían recuperarse un poco.

Obtiene ganancias preocupantes y acciones de AGC

La disminución de los ingresos de la empresa parece aún más preocupante a la luz de algunos otros factores.

El valor bruto de la mercancía (GMV, por sus siglas en inglés) aumentó un 32% a un nuevo récord trimestral de $4,000 millones. El gasto promedio de los usuarios en la plataforma aumentó un 43 %, y el GMV para entregas aumentó específicamente un 63 %.

Con todas esas grandes cifras de crecimiento, seguramente pensará que los ingresos también aumentarán. En cambio, se sumergieron bastante dramáticamente. Esto implica que Grab está viendo que la actividad de margen más bajo representa una porción más grande de su combinación de negocios total.

Está manejando más productos, claramente, basados ​​en GMV, pero menos se está convirtiendo en ingresos para la propia compañía.

En cuanto a los ingresos netos, la empresa perdió la asombrosa cantidad de 988 millones de dólares solo en el tercer trimestre. Eso fue mucho peor que la pérdida anterior de $ 622 millones.

Nuevamente para el contexto, Grab solo generó $ 157 millones en ingresos el último trimestre, pero logró perder casi mil millones de dólares. Esto es algo increíble. Bulls señalará que una gran parte de la pérdida estuvo relacionada con factores no monetarios. Eso amortigua el golpe hasta cierto punto, aún así, los inversores tienen razón al estar nerviosos.

En cuanto al EBITDA ajustado, por ejemplo, la empresa perdió 212 millones de dólares en el trimestre. Esa fue una pérdida mucho mayor que la cifra negativa de $ 128 millones para la empresa en el mismo trimestre de 2020. No hay forma de evitarlo, la empresa está incinerando el capital de los accionistas en este momento.

¿Tiene Grab un modelo de negocio sostenible?

Quizás las cifras más sorprendentes surgen cuando se analizan los gastos de la empresa en particular. ¿En qué está gastando Grab tanto dinero que está acumulando estas grandes pérdidas?

En gran parte, las pérdidas son en incentivos para conductores y clientes. El último trimestre, Grab gastó $187 millones en incentivos para socios.

Gastó aún más ($271 millones) en incentivos para el consumidor. A pesar de otorgar más de $400 millones en bonos y descuentos, generó solo $157 millones en ingresos. No hace falta decir que si tiene que dar $3 en bonos y descuentos para obtener $1 en ventas, es posible que haya algún problema con su estrategia comercial subyacente.

Grab puede culpar a los efectos continuos de la pandemia por parte de esto. Hay validez allí. Sin embargo, es difícil endulzar cuán atroces son estos resultados. Es realmente difícil saber si hay mucha demanda real de Grab, o si la gente simplemente lo está usando porque la compañía está dando una avalancha de incentivos a los usuarios de la aplicación.

Veredicto de acciones de AGC

A corto plazo, las acciones de AGC podrían recuperarse una vez más. Hay un gran revuelo en torno a la empresa en las redes sociales antes de su escisión de SPAC.

Sin embargo, a largo plazo, Grab está generando algunas de las finanzas más podridas que he encontrado en mucho tiempo.

También vale la pena señalar que incluso las acciones de UBER han tenido un rendimiento inferior al de otras acciones tecnológicas de manera espectacular; UBER es esencialmente plana desde su salida a bolsa, y Uber parece estar mucho más cerca de tener un modelo de negocio sostenible que Grab.

Quizás Grab pueda cambiar las cosas una vez que el impacto de la pandemia en el negocio retroceda. En este momento, sin embargo, para los inversores, Grab parece un desastre a punto de ocurrir.

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