En los últimos meses, el comercio de acciones de vehículos recreativos se ha reflejado en el mercado general solo de una manera más exagerada. A medida que el nuevo coronavirus comenzó a propagarse, las acciones estadounidenses cayeron y las acciones de vehículos recreativos se desplomaron aún más rápido. Los inversores temían una recesión potencialmente prolongada que presionaría las ganancias en la industria históricamente cíclica.
De hecho, a fines de marzo, las cinco acciones más grandes de los sectores cayeron al menos un 43%. Eso fue con un rebote modesto desde los mínimos cuando el mercado comenzó a rebotar.
Pero los inversores comenzaron a darse cuenta de que las jugadas pandémicas no se limitaban a Zoom Video Communications (NASDAQ: ZM ) o Moderna (NASDAQ: MRNA ). De repente, las acciones de vehículos recreativos parecían posibles ganadores.
Después de todo, la demanda de viajes se mantuvo, en particular para las familias. Muchos estadounidenses, especialmente aquellos en los niveles de ingresos más altos, conservaron sus trabajos. Esa combinación sugirió que las ventas de vehículos recreativos en realidad podrían aumentar, ya que los consumidores cambiaron el gasto históricamente asignado a otros tipos de vacaciones.
Como resultado, las acciones de RV despegaron. Desde el 1 de abril, el actor más débil del mismo grupo de cinco ha subido un 88 %. Los otros cuatro al menos se han duplicado.
Las preguntas ahora son dos. Primero, ¿es correcta la tesis alcista más amplia? Y, de ser así, ¿ha incorporado el rally en el espacio el potencial viento de cola? Las respuestas a esas preguntas determinarán la trayectoria de estas cinco acciones de vehículos recreativos:
- Industrias Winnebago (NYSE: WGO )
- Industrias Thor (NYSE: THO )
- Camping World Holdings (NYSE: CWH )
- Industrias Patrick (NASDAQ: PATK )
- Industrias LCI (NYSE: LCII )
Acciones de RV: Industrias Winnebago (WGO)
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Winnebago es probablemente la acción más conocida de vehículos recreativos. Su marca es lo suficientemente fuerte como para que Winnebago se utilice a menudo como sinónimo de cualquier vehículo recreativo autopropulsado.
Sorprendentemente, Winnebago no es el mayor fabricante de vehículos recreativos. En este punto, sin embargo, eso podría ser una buena noticia. La compañía ha buscado aumentar su volumen últimamente, gastando $ 870 millones combinados para adquirir Grand Design y Newmar en dos acuerdos separados. La adquisición de Grand Design llenó un vacío de producto clave en los vehículos recreativos remolcables. Newmar trasladó a Winnebago al segmento de lujo del mercado.
Esta parece ser una mejor compañía de lo que era hace solo unos años, justo cuando los vientos de cola están golpeando a su industria. Pero hay algunas razones para la cautela. En particular, las acciones de WGO han sido significativamente volátiles. Aumentó un 119 % en 2019 y se redujo en más de la mitad el año anterior. Durante la liquidación de principios de 2020, las acciones cayeron dos tercios y luego se triplicaron.
Al igual que con el sector en su conjunto, al menos existe la preocupación de que el repunte haya seguido su curso. Las acciones de WGO cayeron casi un 7% a fines del mes pasado después de las ganancias del tercer trimestre fiscal a pesar de los comentarios optimistas. Y pensé de cara al año que una valoración baja estaba justificada por la volatilidad de los beneficios y el precio de las acciones.
Debido a las adquisiciones y al balance apalancado creado como resultado, las acciones de WGO bien podrían ser la mejor opción para los toros de RV. Pero como muestra la historia, aquí también hay riesgo.
Industrias Thor (THO)
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Por capitalización de mercado e ingresos, Thor Industries es el jugador más importante de la industria. La unidad Forest River de Thor, Winnebago y Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A , NYSE: BRK.B ) controla alrededor del 80% del mercado norteamericano. Pero últimamente, más grande no necesariamente ha sido mejor.
Las acciones de Winnebago han superado significativamente a las acciones de Thor durante períodos de tres y cinco años. En el último tramo, WGO ha ganado un 126%. THO ha subido solo un 24%.
Ese bajo rendimiento se debe en parte al hecho de que THO casi se triplicó entre principios de 2016 y finales de 2017. De hecho, las acciones aún se encuentran muy por debajo de los máximos anteriores.
Eso sugiere que las acciones de THO podrían tener más espacio para correr. También lo hace un informe del tercer trimestre fiscal propio el mes pasado, que en realidad parece más sólido que el de Winnebago. Thor incluso registró una ganancia.
Pero las acciones son más caras que las de sus pares según las estimaciones de ganancias del consenso para el próximo año, lo que incorpora parte de esa fortaleza. THO es una opción sólida en el grupo, pero en este momento parece poco probable que sea el mayor ganador si continúa el repunte del sector.
Camping World Holdings (CWH)
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Los inversores que compraron la caída de marzo podrían haber encontrado pocas opciones mejores que Camping World Holdings. Las acciones de CWH han subido un asombroso 719% desde sus mínimos. Eso lo convierte en el séptimo mejor entre más de 1600 acciones con una capitalización de mercado actualmente superior a los $2 mil millones.
El rally tiene algo de sentido. Las acciones de CWH habían tenido problemas de cara al año, ya que la compañía ejecutó un cambio estratégico alejándose de su negocio que no es de vehículos recreativos. Como resultado, los márgenes eran increíblemente reducidos: Camping World convirtió apenas el 3 % de las ventas de 2019 en EBITDA ajustado (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización).
Sin embargo, con ese cambio y el crecimiento de la industria, la historia cambia rápidamente. Una empresa más eficiente y enfocada puede impulsar la mejora de los márgenes. Las ventas más rápidas harán lo mismo. Y si la pandemia genera una avalancha de nuevos clientes en la industria, esos clientes necesitarán orientación.
Sin embargo, al igual que con el sector, la cuestión es la valoración. CWH cotiza a casi 25 veces la estimación de consenso de ganancias por acción del próximo año. Para cualquier minorista, eso es un gran múltiplo. Es un múltiplo que incorpora bastante éxito en el futuro.
Industrias Patrick (PATK)
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Las acciones de Patrick Industries parecen una elección intrigante entre las acciones de vehículos recreativos por una razón clave: en realidad no se han recuperado tanto. Las acciones se han triplicado desde los mínimos de marzo, pero aún cotizan modestamente por debajo de los máximos de febrero. Y con ganancias futuras de 15 veces, la valoración aún parece razonable.
Una preocupación potencial es que PATK no es un juego puro de RV. La empresa suministra a la industria productos como componentes de muebles, estanterías y aluminio fabricado. Pero Patrick tiene exposición en otros lugares. Un negocio de distribución de margen más bajo representó casi el 20% de las ganancias de 2019. Según el Formulario 10-K de 2019 presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., solo el 55 % de los ingresos totales provino del mercado de vehículos recreativos el año pasado.
Aún así, esta es una obra intrigante. De acuerdo con el mismo formulario, el 14% de los ingresos proviene de un negocio marítimo que sirve a otra industria en crecimiento (las existencias de embarcaciones se han comportado de manera similar a las existencias de vehículos recreativos últimamente). La vivienda prefabricada es otro mercado final con potencial de crecimiento. PATK podría no ser el stock más puro del grupo, pero parece el más barato.
Industrias LCI (LCII)
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La historia de LCI Industries es algo similar a la de Patrick. LCI también fabrica componentes para vehículos recreativos, aunque se enfoca en productos más grandes como ventanas y puertas. LCI tiene una exposición similar a RV. Según las cifras de su propio Formulario 10-K, el negocio de vehículos recreativos representa el 54 % de las ventas totales.
Sin embargo, esta es una historia mejor. LCI tiene mejores márgenes. Un negocio de posventa está creciendo rápidamente, con un aumento de las ventas del 20 % en 2019. Hay razones para ser propietario de LCI como ganador en las tendencias generales de vehículos recreativos: Thor y Forest River representaron el 46 % de las ventas el año pasado.
Aquí, también, sin embargo, la valoración es un poco un signo de interrogación, con LCII cotizando a ganancias futuras de 20x. Esta prima para PATK está justificada hasta cierto punto. Si está completamente justificado, como muchas otras cosas en el sector en este momento, probablemente se deba a la preferencia de los inversores.
Vince Martin ha cubierto la industria financiera durante casi una década para InvestorPlace.com y otros medios. No tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados.