Toast (NYSE: TOST ) salió a bolsa el 22 de septiembre a 40 dólares la acción. En su primer día de operaciones, TOST ganó más del 56 %. No hay duda de que esta plataforma de software para restaurantes con sede en Boston tuvo una IPO exitosa.
En lo que va de 2021, se han producido 328 IPO al 15 de octubre, un 96,4% más que al mismo tiempo en 2020. De hecho, solo hubo 221 IPO en todo 2020. Por lo tanto, la actividad de IPO es un 48,4% más alta en 2021, con dos Meses y medio restantes en el año.
En cuanto a las OPI cotizadas recientemente, las cotizadas entre el 14 de septiembre y el 14 de octubre, la mejor rentabilidad hasta la fecha es la de Dutch Bros (NYSE: BROS ), con un aumento del 130,4 %. La gente ama su café. Toast tiene el quinto mejor rendimiento de 45 OPI.
Diría que es una actuación decente. Sin embargo, la pregunta en la mente de la mayoría de los inversores en este momento es si Toast tiene más espacio para funcionar.
creo que sí Aquí hay 10 razones por las que los inversores deberían servirse una rebanada de Toast y comprar acciones de TOST.
Los restaurantes necesitan toda la ayuda que puedan obtener
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Tendrías que vivir en Marte para no entender el impacto que ha tenido el Covid-19 en la industria de los restaurantes. Han pasado más de 18 meses desde la pandemia, pero las empresas aún luchan por permanecer abiertas.
QSR comentó sobre la actualización de medio año del estado de la industria de restaurantes de las asociaciones nacionales de restaurantes en septiembre:
[L]a industria permanece aproximadamente con un millón de puestos de trabajo por debajo de los niveles previos a la pandemia. O un 8 por ciento menos. Esto a pesar de que muchas marcas generaron ventas muy por encima de los niveles de 2019 debido al aumento del negocio fuera de las instalaciones junto con la demanda acumulada de cenas y reconexión.
Los restaurantes están teniendo dificultades para contratar personal para satisfacer la demanda posterior a la pandemia, lo que en muchos casos obliga a las empresas a limitar las horas para manejar lo que pueden.
La plataforma digital Toasts puede ayudar a los restaurantes de todos los tamaños a mantenerse al día con los desafíos que enfrentan.
Restaurantes de servicio rápido con tecnología digital que funcionan mucho mejor
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Apesta ser un establecimiento de alta cocina en estos días. Si bien los conceptos de QSR podrían cambiar durante la pandemia, los restaurantes para sentarse, tanto informales como elegantes, tuvieron dificultades para enfrentar el desafío.
[L]os restaurantes de servicio rápido (QSR, por sus siglas en inglés) pudieron cambiar a canales remotos, como entrega a domicilio y recogida en la acera, pedidos autoguiados en quioscos e incluso cocinas fantasma completamente digitales, pero los restaurantes de alta cocina tuvieron que apresurarse a repensar sus menús para igualar haga que la entrega sea una opción factible, presentando ofertas más transportables, dijo a Pymnts.com el profesor de negocios de Virginia Tech y experto en restaurantes Mahmood A. Khan.
La aceleración digital durante la pandemia fue un gran impulso para Toast. Se espera que esta transición continúe después de la pandemia.
El negocio es saludable
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En el prospecto de Toasts, la página de un vistazo señala algunos números impresionantes.
Sus ingresos recurrentes anuales (ARR) hasta el 30 de junio de 2021 fueron de $494 millones. Eso es 118% más alto que el año anterior. En 2020, tuvo una ARR de $326 millones, un 77 % más que en 2019, por lo que su negocio se está acelerando desde un estándar muy alto establecido en 2020.
Toast genera ingresos de cuatro maneras:
- Cobra a los clientes una tarifa de suscripción por el uso de sus aplicaciones de software. Eso se basa en una tarifa por ubicación. La tarifa está determinada por la cantidad de productos de software comprados, la configuración del hardware y los empleados.
- Los ingresos de las soluciones de tecnología financiera de la compañía incluyen tarifas de transacción para el procesamiento de pagos de pedidos y tarifas obtenidas del servicio de préstamos de capital de trabajo que sus clientes toman para sus restaurantes. Un banco externo origina los préstamos, por lo que no existe ningún riesgo de balance.
- Si bien las aplicaciones de software, el procesamiento de pagos y los préstamos de capital de trabajo son la base de las ofertas de Toast, su hardware, incluidos terminales, tabletas, dispositivos portátiles y más, es la patata. Los dos van de la mano.
- Los servicios profesionales para clientes, como capacitación, mapeo de procesos comerciales e instalación, se venden por separado según sus necesidades y requisitos. Los importes de estos servicios se facturan por adelantado.
Desglosado por segmento, en 2020 Toast generó el 82 % de sus $703,7 millones en ingresos anuales a partir de sus soluciones de tecnología financiera. Los servicios de suscripción representaron el 10%, el hardware el 7% y los servicios profesionales el 1% restante.
En general, los ingresos se duplicaron con creces en 2020.
TOST con un precio por encima de su rango
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En la comercialización previa a la salida a bolsa, las acciones de Toast tenían un precio de entre 34 y 36 dólares. Al llegar a $ 40, su claro interés institucional era alto. Además, los suscriptores ejercieron su opción de compra de 3,26 millones de acciones adicionales. Como resultado, Toast vendió un total de 25 millones de acciones en su OPI, recaudando ganancias netas de $944 millones.
La investigación de Nasdaq sobre las OPI entre 2010 y 2020 encontró que las OPI con un precio superior al rango de precios anterior a la OPI tienden a tener rendimientos más altos en el primer día que las que tienen un precio dentro del rango o por debajo de él. También descubrió que cuanto más grande es la empresa, mayor es la población.
Eso es exactamente lo que le pasó a Toast.
Márgenes brutos al alza
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Si bien Toast tuvo una pérdida operativa de $56,8 millones en los primeros seis meses del año fiscal 2021 hasta el 30 de junio, esa pérdida fue un 54 % menor que en el mismo período hace un año. Una de las razones de la mejora fueron los márgenes brutos.
En los primeros seis meses de 2020, la ganancia bruta de Toast fue de $ 45,0 millones sobre $ 343,8 millones en ingresos para un margen bruto del 13,1 %. En los primeros seis meses de 2021, tuvo una ganancia bruta de $ 154,8 millones, un aumento de tres veces en la rentabilidad. Eso se tradujo en un margen bruto del 22%, 890 puntos base más que el año pasado.
Se podría argumentar que sus soluciones de tecnología financiera generadoras de ingresos más grandes no tienen un margen bruto tan alto como los servicios de suscripción, su siguiente fuente de ingresos más importante.
Pero eso pasaría por alto la observación del vaso medio lleno de que, incluso allí, los márgenes brutos están mejorando. En 2020, su mayor generador de ingresos tuvo un margen bruto del 18,9 %. En 2021, fue del 22%, 310 puntos básicos más.
Más abajo en la línea de gastos, sus gastos operativos como porcentaje de los ingresos fueron del 30,1%, por debajo del 49,3% del año anterior.
TOST podría estar perdiendo dinero, pero todavía está en modo de escalado. Las cosas se están moviendo en la dirección correcta.
El mercado de tostadas es grande
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La página 11 de su prospecto hace una observación interesante. En 2019, los restaurantes en los EE. UU. gastaron $ 25 mil millones en tecnología. Eso puede parecer mucho, pero es menos del 3% de las ventas. Para 2024, se espera que el gasto en tecnología de EE. UU. aumente a $ 55 mil millones, una tasa de crecimiento anual compuesta del 17%. A nivel mundial, su mercado direccionable total supera los 110.000 millones de dólares.
Por el momento, Toast cree que tiene un mercado direccionable de servicio (SAM) de $ 15 mil millones en los EE. UU. Si duplica sus ventas en la primera mitad, obtiene $ 1,41 mil millones. Eso es menos del 10% de su SAM.
Entonces, si TOST sigue acaparando partes más grandes de ese SAM de $ 15 mil millones y sigue aumentando sus márgenes brutos y operativos, la rentabilidad debería llegar en 2023.
Mucho dinero en efectivo y sin deudas
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La página Uso de los ingresos de Toasts dice que tiene la intención de utilizar los ingresos netos de su oferta pública inicial para fines corporativos generales, como capital de trabajo. También puede utilizar algunos de los fondos para realizar una adquisición. Esa es una excelente posición para estar cuando no tiene deudas en sus libros.
Al cierre de junio contaba con $376,1 millones en efectivo. Agregue los $ 944 millones de su OPI y su posición de efectivo es de hasta $ 1.32 mil millones o el 4.5% de su capitalización de mercado.
A finales de junio, Toast tenía un déficit acumulado de $850,5 millones. Fundada en 2011, eso genera una pérdida anual promedio de $ 85 millones. Sin embargo, con base en el efectivo que tiene en su balance, es posible que pueda soportar pérdidas de 5 a 10 años sin gastar todo su efectivo.
Desde mi punto de vista, se encuentra en una excelente posición para obtener una mayor participación de mercado en los EE. UU. y en otros lugares.
Crecimiento Internacional
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¿Quiere adivinar cuántos ingresos genera Toast fuera de los EE. UU.?
Nada.
Es por eso que el crecimiento internacional es una de las seis estrategias de crecimiento en las que la compañía planea apoyarse en el futuro para hacer crecer su negocio. Es una obviedad. Como estima Toast, hay 850,000 restaurantes en los EE. UU. Desafortunadamente, solo sirve al 6% de ellos.
Ahora extrapole esto para tener en cuenta la cantidad de restaurantes en Europa, Asia y el resto del mundo. De manera conservadora, creo que habría al menos 10 veces la cantidad que en los EE. UU.
Toast tiene cero ingresos y cero clientes de 8,5 millones de clientes potenciales. Pero a medida que crece en los EE. UU., debería ser más fácil persuadir a los dueños de restaurantes en el extranjero para que se suban al tren.
Claro, eso probablemente aumentará la quema de efectivo, pero no puedes crecer exclusivamente en los EE. UU. si quieres ser grande. La empresa tiene que mudarse más lejos.
Trabajar para aumentar sus ingresos por suscripción
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No creo que haya ninguna duda de que cuantos más ingresos por suscripciones pueda generar Toast, más rápido será su camino hacia la rentabilidad. Después de todo, su margen bruto de ingresos por suscripciones en los primeros seis meses de 2021 fue del 66,1 %, dos tercios más que su principal generador de ingresos.
Toast dedica tres de sus seis estrategias de crecimiento a los ingresos por suscripción.
Aumentar la adopción de nuestro conjunto completo de productos. Una de las cosas sobre el análisis de datos es que puede decirle dónde se está quedando corto en su búsqueda de ventas. Idealmente, todos los 48.000 de sus clientes utilizarían el 100% de sus productos.
Y aunque no es realista pensar que obtendrá el 100% de participación de su base de clientes, estoy seguro de que Toast tiene una buena idea de cuán lejos está de esta meta.
Las mejores ofertas de productos sin duda ayudarán a llegar allí.
Invierta y amplíe nuestra plataforma de productos actual. Si bien Toast dice que está buscando agregar productos tanto para sus servicios de suscripción como para soluciones de tecnología financiera, cualquier buen CEO puede ver que tiene un desequilibrio de ingresos que debe corregirse.
Menciona el análisis de datos como un área de interés. Sin embargo, creo que hay muchas otras áreas en las que puede atacar utilizando las adquisiciones de tuck-in, cuando sea necesario, para satisfacer las necesidades de los clientes.
Desarrollar aún más nuestro ecosistema de socios. Toast SaaS (software como servicio) tiene aproximadamente 150 socios que los clientes pueden utilizar para ejecutar sus operaciones. Si bien entiendo el deseo de agregar más socios, si fuera un cliente, preferiría ver 150 solicitudes de socios excelentes en lugar de 300 mediocres.
En este caso, la calidad sobre la cantidad es un gran problema.
Capital del brindis
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Los ingresos de Toast Capital se incluyen dentro de su flujo de ingresos de soluciones de tecnología financiera. Además, la compañía señala en la página 11 de su prospecto que al 30 de marzo de 2020, había $29.5 mil millones en préstamos para restaurantes pendientes en los EE. UU.
Toast Capital es responsable de la comercialización y el servicio de sus préstamos de capital de trabajo. Su socio bancario tercero proporciona el capital. Toast Capital obtiene una tarifa de servicio basada en el monto pendiente del préstamo y una tarifa de rendimiento para los préstamos al día. Los préstamos van desde $5,000 hasta $100,000.
A medida que la empresa aumente su número de clientes, las tarifas que genera de Toast Capital seguramente crecerán. Además, estoy seguro de que encontrará formas adicionales en que la unidad pueda generar mayores ingresos.
Es una extensión natural de su negocio principal, ayudando a los restaurantes a administrar mejor sus negocios.